人工智能（AI）革命正在改写美国经济的规则，但它并没有带来消费繁荣的黄金时代，而是引发了一场大规模、资源密集型的基础设施建设热潮。许多专家警告称，这可能会让普通劳动者“掉队”。
摩根士丹利财富管理（Morgan Stanley Wealth Management）最新报告指出，市场已进入“人工智能驱动型资本支出时代”，这标志着经济增长模式从消费驱动型转向投资驱动型“再工业化复兴”，实属罕见。但关键在于，这与以往的技术革命——例如互联网、个人电脑或移动设备——截然不同。
摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·沙莱特（Lisa Shalett）表示，当前的生成式人工智能浪潮“尚未明显以消费者为中心”。相反，其构建深深植根于物理世界，旨在支持海量计算需求。
沙莱特团队指出，到2025年，数据中心相关投资已占年度GDP增长的25%，并且其扩张速度是预期实际GDP增长速度的数倍。如此巨大的规模需要数万亿美元的投资，这些投资将波及实体市场，直接影响房地产、建筑、电力生产和工业金属等行业。
元股证券该公司认为，这种动态正在催生一个持续多年的周期，在此期间，“在经济再平衡过程中，投资将取代消费，成为经济增长的主要驱动力”。
对人类的影响
虽然基础设施建设对工业指标来说是一大利好，但对人类而言，前景却远不那么乐观。摩根士丹利警告称，人工智能的普及将给劳动力市场带来“变革性风险”。
该报告将美国消费者的前景描述为“平淡无奇”，并指受到“低迷的情绪、就业焦虑、3.6%的低储蓄率以及不断上升的债务和信贷违约”的拖累。
此外，该公司还预测，由于就业市场疲软、人口老龄化和人口增长缓慢，消费增长可能会停滞，使民众陷入“K型经济动态”的困境，加剧不平等。所谓K型经济，是指经济中的富人和穷人之间的差距不断拉大——而这正是美国经济去年以来的典型趋势。
科技巨头“悄然转变”
有趣的是，这种新趋势也给科技巨头们带来了严峻的现实考验。多年来，美国股市指数一直被“轻资产、经常性收入型科技商业模式”所主导，这些模式享有近乎为零的边际成本和不断增长的利润率。
然而，新一代人工智能革命从根本上来说截然不同。大摩指出，这是一场“资金密集型研发军备竞赛”，其经济效益取决于边际成本，这意味着随着科技公司用户数量的增长，它们必须同时在宝贵的“计算”能力上投入更多资金。
元股证券:ygzq.hk因此，这些曾经的轻资产宠儿正在转型为“资本密集型、现金流需求旺盛的企业”。摩根士丹利直言不讳地指出，对于这些超大规模企业而言，“基于看似不断扩大的利润率而实现估值倍数扩张的时代可能已经结束”。
最后，摩根士丹利将对2026年及以后的展望归结为“深刻的经济重组”。
该行指出，人工智能革命或许无法带来消费乌托邦南京杠杆炒股，但它正在推动全球资本支出驱动的基础设施建设热潮。这是一个重型机械、电网和数据中心占据主导地位的时代，这从根本上表明，至少就目前而言，人工智能的繁荣对计算机的益处远大于对人类的益处。
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