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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡回落。宏观方面，美伊冲突扩大化引发市场动荡，涉及中东局势及霍尔木兹海峡要道，市场恐慌情绪与通胀预期并行，同步影响全球金融市场，流动性担忧加剧及美元快速反弹下，铜价承压回落。库存方面，LME库存持平于257675吨；SHFE铜仓单增加4624吨至300505吨。需求方面，关注节后下游开工情况。短期来看宏观风险与基本面承压并存，内外库存均超预期累积或触发市场对前期供需预期的修正，且当前下游采购情绪仍处偏弱区间，价格向上驱动面临较大考验，铜价或仍存在二次回调风险。但危中寻机，当金融市场已基本定价风险，当内外累库趋于结束，在中美释放积极信号的宏观大环境下，市场或再次进入风险偏好回升阶段，策略上维系逢低布局策略。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.41%报17135美元/吨，沪镍跌0.76%报136200元/吨。库存方面，LME库存减少378吨至287976吨，SHFE 仓单减少72吨至53649吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至150元/吨。消息面，印度尼西亚镍矿协会表示政府已为2026年分配了约2.6亿公吨的镍矿产量配额：印度尼西亚镍矿协会表示将有机会提出镍矿产量配额修订建议。从镍矿价格来看，镍矿内贸价格和升水逐渐仍在走强，镍铁价格同样上涨，镍价火法支撑上移。不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺；新能源方面，根三方数据来看，3月三元材料排产环比亦有增加。基本面来看成本为核心支撑，目前周度数据来看一级镍库存压力仍然较大，仍可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈，另需警惕海外宏观风险。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

元股证券:ygzq.hk

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2605收于2797元/吨，涨幅0.07%，持仓减仓2514手至30.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2604收于24410元/吨，涨幅0.72%，持仓减仓7178手至25万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2604收于23090元/吨，涨幅0.35%。持仓减仓282手至6287手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2637元/吨。铝锭现货贴水收窄至160元/吨。佛山A00报价回涨至23930元/吨，对无锡A00贴水30元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调195-310元/吨。北方氧化铝大厂减产，叠加电解铝厂原料库存季节性消耗，带动氧化铝库存小幅去化，现货开始止跌回涨。但期货仓单累积及节后部分检修产能复产仍将压制上方空间。预计库存延续微降，氧化铝价格弱稳运行。美伊冲突导致中东区域内矛盾升级，卡塔尔Norsk Hydro铝产停产、叠加霍尔木兹海峡封锁引发中东供给担忧。货物集中到港及站台人力不足，物流周转效率阶段受限，预计铝锭延续累库节奏，高点或出现在3月中下旬。短期供需仍处错配阶段，复工与累库相互博弈、上方空间受制。重点关注铝锭累库效率改善时点。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　3日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8205/吨，日内跌幅1.32%，持仓增仓14038手至34.8万手。百川工业硅现货参考价9321元/吨，较上一交易日跌幅1.45%。最低交割品价格回落至8800元/吨，现货升水扩至595元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于43700元/吨，日内跌幅3.1%，持仓减仓1415手至39338手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至51900元/吨，最低交割品硅料价格跌至51900元/吨，现货升水扩至8200元/吨。工业硅西北存在少量复产，下游备货持续疲软，工业硅市场开始交易节后悲观预期及高库存压力，抑制上方空间。多晶硅新单签订停滞。进入3月抢出口最后窗口期内，尽管终端仍有一定爆发力，但现货高压库存和低采购限制下，硅料厂挺价态势难续，需求向上传导有限。叠加现货出货不佳而转向仓单持续注册，对盘面持续施压。多晶硅延续承压寻底，市场静待政策信号明朗和节后终端启动。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605跌停至150860元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌11500元/吨至161000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌11500元/吨至157500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌7000元/吨至155600元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少441吨至37755吨。供给端，上期产量数据环比增加1638吨至21822吨，其中锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨；3月国内产量预计环比增加28%至106390吨。需求端，3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨。库存端，上期碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，其中下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨。昨日贵金属、有色金属和新能源金属板块均有下挫，叠加市场消息面扰动，恐慌情绪再度走强，碳酸锂期货价格多数合约跌停。基本面多空交织：利多因素在于3月排产发布后，从供需平衡维度来看，3月仍有望继续去库，且当前总库存下降至10万吨左右，周转天数不足1个月，跌价仍有备货需求预期；利空因素在于外围市场的不确定性以及终端数据疲软带来负反馈的担忧。当前市场来看，价格下方仍有支撑，但前高需更确定性的利多因素刺激，建议关注降波后的右侧交易机会。

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