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　　铜：消息面扰动，铜价弱反弹

　　周一晚沪铜主力涨超2%至94840元，伦铜回升至12236美金附近。宏观中性。隔夜消息面扰动，特朗普称美伊关系改善但未经伊朗方证实，年内降息预期未有改善，铜价反弹有限。基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少1.37万吨，LME铜累库5125吨至3.47万吨。近期铜价弱势震荡推动下游补库，据SMM上周末华东铜社会库存减少约4.16万吨，去库斜率的提升对价格存在一定支撑。总体来看，铜价的回落推动了大幅降库，但受地缘影响宏观情绪仍弱，宏观与基本面未形成共振，预计短期价格反弹空间有限，关注地缘局势变化。今日沪铜主力运行参考9.35万-9.62万元/吨。策略上，短线暂观望或区间为主。重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　宏观方面，地缘政治扰动引发市场对滞涨的担忧，大类资产均大幅走弱，不过随着美国方面表态有所缓和，市场担忧情绪略显减弱。目前原料端中间品流通偏紧，给到镍价一定支撑。格林美旗下冶炼厂近期因印尼开斋节影响进行停产检修或加剧MHP供应紧张的现状，同时硫磺受中东局势影响价格有上涨预期，印尼镍工业论坛表示预计HPAL可用硫磺库存约数周至1个月，受上述因素影响MHP价格或偏强运行。产业方面，下游观望情绪较重，纯镍现货成交持续清淡，库存持续累积；镍矿方面，印尼政策偏紧，RKAB过渡期即将结束，关注近期镍矿配额释放情况；镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁短期价格或相对企稳；不锈钢方面，现货成交表现一般，后市不锈钢供应增加或继续给价格带来压力，垒库风险仍在。

　　镍不锈钢区间操作。沪镍2605参考区间125000-145000元/吨。SS2605参考区间13500-14500元/吨。

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　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　多晶硅期货价格破位下跌，昨日尾盘一度触及跌停。我们测算期货价格或已跌破主流企业生产成本，本质是市场对后市需求悲观。一方面，下游环节开工维持低位，4月1日起光伏等出口退税将取消，需求或有边际恶化的趋势；另一方面，硅料厂高库存压力难解，我们测算目前全行业库存水位在将近6个月，其中硅料厂库存将近4个月，受此影响硅料厂多以低价促成交。在弱需求与高库存压制下，部分硅料厂近期或有复产可能，进一步打压市场情绪。 PS2605预计运行区间32000-45000元/吨。操作上，暂时观望。

　　铝：隔夜期货小幅下跌，现货价格小幅上涨。受飓风天气影响，澳洲力拓集团两座铝土矿临时关闭，两座矿山总产量约 3000 万吨。考虑到天气影响一般较短，对矿山总产量影响有限。几内亚政府表态4月初前削减铝土矿出口量，以支撑价格、保护小型矿企。考虑到矿石70美元以上，几内亚所有矿山均可保持盈利。因此可将其作为价格的支撑，对标现货价格在2850元附近。目前几内亚政策实施措施不明，多头进一步拉升缺乏更实质的逻辑支撑，3100附近压力仍存，短期氧化铝价格高位震荡。氧化铝05合约运行区间2850-3150元/吨，逢低做多为主。市场传出美伊双方正进行谈判，市场避险情绪一度缓和，但尚未得到伊朗方面证实。现实情况来看，伊以双方的进攻还在持续，同时霍尔木兹海峡通行仍然受限。通胀压力并未实质性缓解，美联储后续货币政策仍存不确定性。另外较长时间的原油供应短缺已经对亚洲部分国家的需求形成压制，宏观仍然偏空。海外基本面看在中东地区减产规模没有扩大之前，伦铝提供的反弹动力有限。国内基本面边际改善，随着铝价走低，下游采购情绪改善，本周现货库存拐点出现。短期多空交织，沪铝震荡为主。沪铝05合约运行区间22500-24500元/吨，暂时观望为主。重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：锌：隔夜锌价偏强震荡。宏观面，伊朗局势隔夜迎来消息面博弈，美以称已达成和解，但伊方明确否认，且实际冲突仍在继续，宏观情绪难言乐观。基本面看，国内TC涨跌分歧较大，预计4月整体持稳为主；进口矿补充仍然有限，据SMM，TC加速下行至5美元左右。据钢联初步统计，4月部分炼厂预计检修，整体减量尚不明显。需求端，低价下游接货意愿显著回升，昨日社库下降近万吨。整体而言，低价下现货有所承接，但宏观情绪改善有限，锌价低位运行为主。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间22000-23500元/吨附近。

　　铅：隔夜铅价偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿偏紧状态略有改善，TC略有回暖，整体维持倒挂状态；据百川盈孚调研，云南地区炼厂下周有计划复工，前期已复产炼厂则维持开工状态，供应环比仍有增量。再生方面，废电瓶价格有所松动，铅价下挫后再生铅冶炼利润进一步收缩，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，中大厂接近满产。总体而言，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强运行。宏观面，伊朗局势隔夜迎来消息面博弈，美以称已达成和解，但伊方明确否认，且实际冲突仍在继续，宏观情绪难言乐观。基本面看，原料端，废铝报价下挫，货源情况变动有限，不过税负成本存在进一步上行可能，成本支撑有所回暖。供需端，周内产量环比增加为主，且目前终端开工维持高位，下游企业订单环比转好。总体来看，现货一侧支撑尚存，宏观情绪引导下承压运行为主。操作上，铝合金暂观望，主力合约运行区间22000-23500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

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　　贵金属：贵金属巨幅震荡，亚洲交易时段受流动性担忧影响全线大跌，欧洲交易时段特朗普释放冲突缓和信号，贵金属又强力反弹。昨日亚洲交易时段全球权益市场大跌，流动性恐慌驱动贵金属卖盘力量主导走势。欧洲交易时段特朗普声称与伊朗达成“富有建设性的谈话”，停止攻击伊朗基础设施5天，伊朗冲突缓和信号叠加市场情绪释放推动贵金属有力反弹。但伊朗方面反驳特朗普有关达成对话言论，叠加联储官员古尔斯比强调通胀风险与加息可能，仍令贵金属承压。总体而言，伊朗冲突是否持续缓和仍存在较多不确定性，短期价格剧烈波动，但滞胀风险为贵金属带来的长线支撑稳固。操作上，短期保持观望，待市场企稳后考虑布局多单。沪金2606参考区间950-1020元/克，沪银2606参考区间16000-18500元/千克，广铂2606参考区间460-510元/克，广钯2606参考区间320-370元/克。重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王彦青/Z0014569）

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